第一上海：光宇国际集团科技目标价7.5港元
光宇国际(1043，买入)：锂聚合物电池供不应求，电动汽车电池蓄势待发
锂聚合物供不应求
珠海光宇去年销售约4800万只锂聚合物电池，主要应用在智能手机和平板电脑上。软包电池进一步侵蚀传统锂电的市场份额。光宇锂电聚合物是国内前三大供应商之一，主要客户为联想、酷派、中兴、华为、谷歌和惠普等，目前处于产品供不应求，上个月产量突破630万只，未来几个月呈现增长趋势。我们预计2014年销量达到7500万只左右，销售额增长44%达到15.4亿元人民币，2015年及2016年达到20.9亿元和24.8亿元。
铁锂电池蓄势待发
去年公司在印度交付了7千万美元的铁锂储能订单，由于印度装机延缓，预计今年约销售3千万美元。但是公司在电动汽车板块有了长足的发展，与北汽等电动汽车整车厂建立良好的合作关系。预计今年电动汽车电池在下半年放量，优化哈尔滨铁锂电池的销售结构。预计铁锂电池2014-2016年的销售额分别为6.6亿元、9.5亿元和12.8亿元。
网游业务稳定，不断减少铅酸电池亏损
游戏业务去年创造1.39亿元的利润贡献，在稳定《问道》利润的基础上公司开发不同类型的页游和手游，预期今年持续稳定贡献利润。铅酸电池是公司的亏损源，近年来收入规模不断减少，以期不断压缩亏损。
目标价7.5港元，买入评级
光宇集团近年来已经实现了业务转型，从铅酸电池制造商转型为锂电生产巨头，拓展聚合物电池、铁锂储能电池和动力电池。预计2014-2015年总销售额分别为33.7亿、40.7亿和46.3亿元，净利润1.79亿、2.49亿和3.04亿元，目标价7.5港元，相当于2015年9倍市盈率，较现价5.43港元有38%的上升空间，买入评级。（双双）
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